2023年商业趋势、风险与热点人物

王思瑶

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经济秩序重构对一些行业造成了格外大的影响：在能源、科技、私募资本等领域，企业界接下来一年里有什么值得关注？

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更新于2023年1月4日 17:36 英国《金融时报》 记者 联合报道
去年此时，企业在揣测新冠病毒大流行是否看到了尽头。到了2月，俄罗斯对乌克兰发动全面入侵，造成了从石油天然气到粮食等多个市场的大躁动，引起了全球各地投资者的不安。

经济秩序重构对一些行业造成了格外大的影响：在能源、科技、私募资本等领域，企业界接下来一年里有什么值得关注？

能源

值得关注的趋势

2023年可能开启能源领域的新时代：一个分裂的全球石油市场开始成型。过去30年里，能源，尤其是石油，通常是在世界各地自由流动，价高者得。欧洲和美国制裁俄罗斯能源出口的举动彻底改变了这个市场，实际上再一次将世界分裂成东、西方阵营。

过去出口到欧洲的俄罗斯能源今后将流向印度和中国。美国的出口将流向欧洲，中东的出口可能会填补这两个方向上的缺口。这个新的体系会如何运行？制裁机制是否会起作用？谁会参与俄罗斯能源的交易？这几个因素将决定未来12个月、也可能是未来几年的价格走势。

最大的风险

美国和欧洲当局正在逐步加大对气候目标和排放披露的监管。美国证券交易委员会(US Securities and Exchange Commission)在2022年3月提出了要求企业在年报中披露碳排放相关数据的新规。根据近期通过的《降低通胀法》(Inflation Reduction Act)，从2024年起在美国“超额”排放甲烷将会受罚。在欧洲，壳牌(Shell)就一项与其减排目标有关的具有里程碑意义的裁决提出了上诉。

今年可能会看到更多的诉讼，要求加强监管的压力也会更大，从而对能源企业如何制定计划、运营业务和披露数据产生直接影响。

值得关注的人物

魏思旺(Wael Sawan)于本月开始执掌欧洲最大能源公司壳牌，接替已担任了9年首席执行官的范伯登(Ben van Beurden)。

魏思旺一直效力于壳牌，他接掌之际，壳牌实现了创纪录的利润，但它未来何去何从仍面临着重大问题。明面上，他获此任命是要将范伯登定下的能源转型战略实施下去。但是考虑到壳牌的规模和影响，他的做法或论调只要有一点变化就会对行业产生重大影响。

最重要的是，魏思旺必须决定是否要将该公司来自碳氢化合物的巨额利润更多地投入低碳能源，还是说当前的危机证明应当更长久地保持现在的油气生产水平。

最出人意料的会是什么？

会有哪家西方大牌油气企业显著地提高他们已经做出的气候承诺吗？世界需要更大刀阔斧地削减化石燃料的生产和消费，才有一线希望将升温幅度控制在2摄氏度以内。然而去年的能源危机重新激起了人们对能源安全的担忧，该行业的企业正可以趁机主张在转型时期应继续投资于油气领域。

汤姆•威尔逊(Tom Wilson)伦敦报道

科技

值得关注的趋势

人工智能已通过“生成式”系统一跃成为主流，这些系统可以写作或创建看起来像人类创作的图像。随着资本大量涌入该领域，将这些系统变成新的大众市场计算平台基础的竞赛开始了。

OpenAI在2022年底推出的对话系统ChatGPT，展示了这种新形式的人工智能可以如何改变人们用计算机工作的方式。随着生成式系统的能力扩展到视频和音频制作等领域，以及科技公司竞相将该技术应用于日常工作、通信和娱乐，未来一年可能会在许多方面取得进展。

值得关注的人物

还能有谁：埃隆•马斯克(Elon Musk)。马斯克连续第三年被英国《金融时报》选为新一年最值得关注的科技人士——尽管这一次可能是出于完全错误的原因。即便他兑现辞去Twitter首席执行官一职的承诺，他的个人所有权和几乎无休止的存在，也会保证他在这家社交媒体公司的荒唐行为将让他继续占据头条。

然而对科技界来说，更重要的是：马斯克是否会回到他最擅长的领域，帮助把电动汽车和太空火箭变成重要的新产业？他的巨型“星舰”(Starship)火箭可能很快就会进行首次轨道测试发射，从而开启一个成本低得多的太空飞行时代。而在股价从峰值下跌63%之后，特斯拉(Tesla)的股东将希望马斯克在2023年将他的目光对准一处：巩固他在快速增长的电动汽车市场的领先地位。

最大的风险

2022年金融环境的重大变化已经对科技行业造成了沉重打击，让成长型股票的泡沫破灭。如果2023年出现经济衰退，情况将更加复杂，将估值的大幅调整转变为行业的全面崩溃。

许多科技公司已经在努力应对繁荣过后的情况，它们裁员并削减投资。经济不景气也打击了对其产品和服务的需求，这将迫使许多公司进行更深层的收缩，并有可能将新冠疫情后的后遗症转变为彻底的科技萧条。

最出人意料的会是什么？

将是某家大型科技公司决定主动分拆其业务的一个重要部分，而不是等待监管机构迫使其这么做。

最大的科技巨头的庞大规模使得它们越来越难以管理。而且，由于监管机构紧盯着它们，高级管理人员可能会分心和过于谨慎。还有什么比拆分部分业务并努力回归企业根基更好的应对呢？

理查德•沃特斯(Richard Waters)旧金山报道

私募资本

值得关注的趋势

黑石(Blackstone)、CVC和KKR等私募股权巨头被视为“耐心资本”。它们的基金可以存续12年或更长时间，这让它们有足够的时间等待乌克兰战争等意外事件导致的市场变化结束。

但时间现在正成为它们的敌人。飙升的利率使它们投资组合中许多有杠杆的公司的利息成本几乎翻了一番。这将价值转移给贷款方，并在债务到期日临近时制造一个令人头痛的问题。

与此同时，冻结的资本市场使出售资产、收回资本很难，给投资者带来流动性不足的问题，并降低了投入新基金的资金规模。估值的好日子也要结束了。当市场下跌时，收购集团在减记投资组合方面行动迟缓。然而，年终审计可能最终迫使它们承认公开市场价值暴跌造成的减记。

最大的监管风险

美国司法部反垄断部门负责人乔纳森•坎特(Jonathan Kanter)正在领导一项全面的执法改革，将更多的注意力放在私募股权上。

坎特对该行业的规模和影响力感到担忧，他告诉英国《金融时报》，“我们正在看到市场运作方式发生好几代人一遇的转变”，以及“企业影响力范围出现百年一遇的转折点”。

他更强硬的执法方式已经促使并购交易方重新考虑并购，并迫使多名高管从重叠的公司董事会辞职。这只是开始。

美国司法部反垄断部门负责人乔纳森•坎特
值得关注的人物

私募股权公司Thoma Bravo的联合创始人、亿万富翁奥兰多•布拉沃(Orlando Bravo)以其筹集资金并迅速进行投资的能力脱颖而出。在大约两年的时间里，他的公司已经筹集了550多亿美元，并同意将十多家上市软件公司私有化。

去年，布拉沃保持了冲劲，自俄罗斯全面入侵乌克兰以来，他同意对七家上市公司进行杠杆收购。他现在必须证明自己没有出价过高，目前不断上升的利率打击了科技公司的估值，不断膨胀的融资成本侵蚀了现金流。

养老金和主权财富投资者将密切关注。

在最近的几笔交易中，Thoma Bravo依靠财力雄厚的投资者非常规的大笔直接投资，用高达80亿美元的资本敲定收购交易。这些交易能否获得足够的回报还有待观察。

最出人意料的会是什么？

私募股权的经典策略是通过收购扩大投资的规模和地理覆盖范围，创造规模经济。随着收购集团与贝莱德(BlackRock)等大型资产管理公司合并，同样的策略可能也适用于它们自己。

贝莱德首席执行官拉里•芬克(Larry Fink)一直不愿意在另类资产领域进行大规模收购交易，但不断下跌的市场估值倍数可能提供了寻找大猎物的机会。对潜在的卖家来说，零售市场的崛起和行业增长的放缓，只会提升贝莱德的分销能力的价值。

安托万•加拉(Antoine Gara)纽约报道

商业地产

值得关注的趋势

参与商业地产的人都不会认为2023年将一帆风顺。低迷已经开始，而且预计会进一步恶化。分析师和投资者提出的问题是：在达到新的平衡点之前，市场会跌到什么程度？

去年遭到利率上升的冲击时，世界各地的办公楼、商铺和仓库的业主还在研究疫情对他们的租户产生了什么影响。

自金融危机以来吸引众多新投资者进入商业地产行业的漫长廉价资金时代戛然而止，让该市场陷入重新调整。

2023年，更高的借款成本、通货膨胀和经济衰退的威胁将把一些商业地产业主推到悬崖边缘，预计今年上半年将开始出现紧迫的被迫出售，因为业主必须以更高的利率进行贷款再融资，或出售资产以满足自己投资者的赎回要求。