资产管理公司将在2023年迎来艰难的成本削减年

王烜

全球资产管理公司将在2023年面临拖延已久的清算，资产下跌将迫使它们削减成本，并就投资何处以实现增长做出艰难决定。


在经历了创纪录的2021年之后，去年整个行业的收入都出现了下降，因为几乎所有资产类别的市场都在下跌，打击了管理费和业绩费。美国投资公司协会(Investment Company Institute)提供的最新数据显示，从2022年初至10月底，美国共同基金和交易所交易基金(ETF)的总资产下降了17%。


与此同时，大多数基金经理都面临着筹集资金来升级技术和赢得新客户的压力。因此，它们正通过冻结招聘和削减奖金来压缩人员成本，以期避免大规模裁员。咨询公司还报告称，就“效率”提供咨询的请求大幅增加。


“有很多自满情绪。许多参与者现在真的需要团结起来，”贝恩(Bain)专注于该领域的合伙人马库斯•哈贝尔(Markus Habbel)表示。“如果你没有规模，就会变得更加困难。”


尽管对过去一年市场动荡的最初反应主要是一般性的紧缩措施和小规模的全面削减，但行业分析师预测，未来一年将需要更多的战略决策。


“它们会忍不住把所有东西都减掉一点。但实际上这不会改变局势，”奥纬咨询(Oliver Wyman)财富和资产管理业务合伙人朱莉娅•霍巴特(Julia Hobart)表示。“经理们需要决定他们关注什么，不关注什么。需要进行重大的结构调整，以降低业务成本。”


拉扎德资产管理公司(Lazard Asset Management)英国业务主管杰里米•泰勒(Jeremy Taylor)补充称：“当收入下降时，资产管理公司会做什么？它们倾向于少做那些在过去三到五年中没有成功的事情，而更仔细地审查那些没有成长的事情……它们不会放弃任何规模的产品。”


事实上，实力较强的资产管理公司渴望获得收益，而实力较弱的竞争对手则在进行削减。摩根大通资产管理(JPMorgan Asset management)欧洲业务首席执行官帕特里克•汤姆森(Patrick Thomson)表示：“我们继续通过市场周期投资于长期运行的趋势，这些趋势是我们的战略重点，包括可持续投资、另类投资、主动管理和交易基金。如果你在经济低迷时期对这些趋势进行大量投资，就会使你在别人可能不得不削减的地方处于优势地位。”


许多资产管理公司希望，随着利率上升而出现价格大幅下跌和大规模资金外流的债券基金将在2023年开始复苏。精品银行杰富瑞(Jefferies)的证券业分析师汤姆•米尔斯(Tom Mills)表示：“这对资产管理公司来说是喜优参半，因为你将看到资金从其他利润率较高的资产类别流向利润率较低的固定收益产品。”


一些资产管理公司还预计，经济低迷将加速客户从传统的共同基金和经纪账户转向更新的投资方式，包括ETF、单独管理的账户和模型投资组合。


“每当市场出现超级震荡，人们就会对自己的投资组合做出重大调整。这时候人们会进行延期维护，”贝莱德美国财富咨询业务主管、即将出任首席财务官的马丁•斯莫尔(Martin Small)表示。“在美国零售市场，人们正从经纪账户转向收费咨询，这意味着更多的模型投资组合和ETF。”


资产管理公司在2021年和2022年初收购了专门从事私募市场和另类投资的提供商，但在市场动荡期间，交易基本枯竭。该行业股价大幅下跌：自今年年初以来，标准普尔综合1500资产管理指数(S&P Composite 1500 Asset Managers index)已下跌23%。卖家不愿意接受这样的价格，而潜在买家也不愿意支付更高的价格。


麦肯锡欧洲资产管理业务主管菲利普•科赫(Philipp Koch)认为，持续的成本压力可能会改变这种计算，尤其是在2023年下半年。他说：“一些参与者可能会认为他们的商业模式不再可持续，并考虑更有创意的整合和并购解决方案。多数资产管理公司都是买方……卖家很少——这种情况可能会改变。”


对于一些资深参与者来说，压力可能太大了。刚卸任道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)首席执行官的赛勒斯•塔拉波雷瓦拉(Cyrus Taraporevala)表示：“每当出现低迷，如果是严重的低迷，实力较弱的参与者就会被淘汰。这很正常。”