春节假期出游数据超预期,节假日促销需注目

薛浩

总览：兔年春节假期出游数据超预期。



根据文旅部数据中心统计，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次/+23.1% yoy，恢复至2019年同期88.6%（vs.2022中秋/国庆/2023元旦为72.6%/60.7%/42.8%）；实现国内旅游收入3758.43亿元/+30% yoy，恢复至2019年同期73.1%（vs.2022中秋/国庆/2023元旦为60.6%/44.2%/35.1%）。假期中全国正常开放的A级旅游景区占73.5%，免费开放的A级旅游景区占9%。



兔年春节是新冠肺炎“乙类乙管”政策实施后第一个长假，疫情期间因管控限制压制的出行需求得到集中释放，虽然有所预期，但出游数据恢复程度接近疫前9成、热门一线景区接待量全面超过疫前等表现，我们认为仍然是强于了预期，充分展现出居民疫后出游需求回补的刚性特征。而根据交通运输部披露的数据计算，假期7天全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客人次合计约2.26亿人次/+71% yoy，恢复至2019年同期约54%，交通数据弱于旅游数据，我们认为与疫情影响下提前返乡因素有关。





▍结构：长途游加速回暖，出境游开启恢复。



结构上，疫情压制影响更大的中远途游呈现出更为明显的修复。根据中国旅游研究院数据，假期游客平均出游距离206.9公里/+57% yoy，恢复至正常年份76%；目的地平均游憩半径11.2公里/+34.45 yoy，恢复至正常年份75%。携程数据显示，跨省酒店预订占比近7成、预订量反超2019年春节；跟团游订单同比增长4.2倍、80%以上为跨省远途游。同程旅行数据显示出相同趋势，假期异地酒店订单占比提升至69.8%/+15.8pcts yoy，国内机票预定量较2019年同期增长129%。根据央视新闻，春节期间连续预订3天以上的酒店订单量已超过2019年同期。而虽然国际航班尚未明显恢复，但随出入境政策放宽，此次春节假期出境游也已开启明显恢复，春节期间全国移民管理机构共查验出入境人员287.7万人次/+120.5% yoy。根据携程数据，春节假期出境游订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长超4倍。澳门特别行政区7天接待45.1万入澳旅客、同比增长296.9%，为2019年同期37.5%。春节假期出境游的恢复折射出大量被压制的出境游需求，出境游的复苏节奏我们判断更依赖于供给端的修复，包括海外目的地防疫政策的调整、航空运力的恢复、签证业务的展开、国内出境游政策推进（出境跟团游2月6日起试点恢复）等，总体恢复趋势明确。





▍免税：海南旅游市场表现佳，离岛免税高基数上快速增长。



作为国内顶级稀缺目的地叠加冬季旺季，海南旅游市场此次春节不负众望展现高景气。岛内三大机场春节假期接待旅客吞吐量109.2万人次/+27.0% yoy，恢复至2019年春节同期90.9%。根据海南省旅游和文化广电体育厅，春节期间海南接待游客总人数639.36万人次/+18.2% yoy，较2019年同期增长9.8%；实现旅游总收入92.98亿元/+23.5% yoy。客流回暖推动离岛免税市场在高基数基础上实现较好增长，根据海口海关，春节假期共监管离岛免税购物金额15.6亿元/+5.9% yoy，购物人数15.7万人次/+9.5% yoy；人均消费9959元。根据海南省商务厅，春节假期离岛免税店总销售额25.72亿元/+20.7% yoy，日均销售额达约3.7亿元，较节前增加1.5亿元。其中海口6家免税店总销售额7.68亿元/+132% yoy、三亚4家免税店总销售额17.23亿元（预计同比降约3%-4%）。



我们认为，春节海南免税市场需求端的消费意愿或能力已毋庸过多挑剔或怀疑，但相比客流增长，离岛免税销售增长显低我们认为更多或与供应端备货不够充足有关。从疫情政策的调整到进入春节假期之间仅两个月左右的时间，我们判断难以进行备货的调整，从销售现场的游客反馈来看，缺货情况确实较为严重。





▍景区：旅游服务全面回暖，一线景区表现普遍超预期。



根据国家税务总局增值税发票数据，春节假期旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年同期80.7%。一线景区接待游客普遍超预期，张家界旗下景区及交通工具/黄山景区/峨眉山景区/玉龙雪山景区/天目湖景区的客流恢复程度分别约为2019年同期的133%/112%/124%/126%/223%。优质休闲景区展现出了价格弹性，乌镇/古北水镇客流恢复程度分别为56%/87%、但收入恢复程度已达76%/122%，人均消费较疫前明显提升。天目湖实行两大景区免门票政策，但竹溪谷等度假酒店连续多日满房，预计集团收入较2019年同期增长超过30%。另根据中国演出行业协会测算，春节假期全国营业性演出票房和观演人数均恢复至2019年同期约80%。宋城演艺旗下景区接待游客已达去年同期约2倍，按可比口径恢复至2019年90%；7天假期“千古情”演出场次合计133场/+70% yoy，按可比口径恢复至2019年的85%。





▍餐饮：春节聚餐成为堂食消费主力，餐饮需求显著回归。



此次春节返乡人次明显提升，伴随各地先后感染达峰并平稳回落，春节期间家庭及朋友外出聚餐场景显著恢复。据美团平台数据，假期前6天日均消费规模较2019年春节增长66%，全国多人堂食套餐订单量同比增长53%，异地消费同比增长76%。据中国烹饪协会开展的“兔年春节期间重点餐饮企业经营情况调研”数据显示，假期7天受访餐饮企业营业收入同比增长24.7%，与2019年春节相比上涨1.9%；客流量同比增长26%，与2019年春节基本持平。上市公司中，以呷哺呷哺为例，春节期间其总体营收同比增长126%，其中天津、黑龙江等北方城市客流和营业额同比增长2倍以上，北京及河北等主力北方城市营业额保持1.5倍增长，浙江、湖北、湖南等南部城市客流和营业额同比增长近3倍。餐饮受益于可选消费中更加聚焦本地场景的属性，其在春节假期之后仍有望保持强劲复苏趋势。





▍酒店：需求复苏，热门目的地表现突出。



出行半径扩大叠加停留时间延长，酒店需求进一步复苏。根据国家税务总局增值税发票数据，旅游饭店/经济型连锁酒店/民宿服务销售收入分别同比增长16.4%/30.6%/74.2%，分别恢复至2019年同期的73.4%/79.9%/113.3%。以锦江酒店（中国区）为例，1月23日开始其全国满房酒店数连续四日较去年同期翻一番以上；且入住率和满房酒店数最高的1月25日，综合RevPAR较去年同比提升94.4%，已接近恢复至疫情前水平。热门旅游目的地酒店行业复苏尤为显著，以海南市场来看，春节期间三亚海棠湾酒店出租率保持在90%以上，万宁整体宾馆酒店平均出租率达79.05%。





▍风险因素：



经济和居民收入水平恢复低于预期；局部地区疫情反复超预期；自然灾害；居民消费意愿和出游心理恢复慢于预期。





▍春节开门红开启2023复苏年。



2023年春节是新冠肺炎“乙类乙管”政策实施后第一个假期，居民积压的出游需求集中释放，外出聚餐的场景显著修复，呈现出服务消费市场的超预期表现。虽然之前市场对春节消费的恢复预期已有所抬升，但从实际表现来看，我们认为总体仍然还是好于预期，这将进一步增强市场对2023年服务消费复苏的信心。餐饮受益更加聚焦本地场景的属性，在春节假期之后有望保持稳定的持续复苏，而旅游存在季节性影响，我们判断2023年五一、暑期、国庆假期几个重要验证节点，国内出行市场的恢复弹性有望逐级增强，相比餐饮存在更长的周期，但其需求集中释放推动的价格弹性潜力更大。继续推荐配置服务业各子行业龙头。

薛浩

疫情余威仍在，递增式出游复苏将带来节假日前汽车需求的高点。
五一、暑期、国庆假期等长假节点促销将是跑赢大盘的关键点之一。