【消费降级】“衣中茅台”比音勒芬的营收、利润双降

许冰

国产高尔夫生活男装品牌比音勒芬发布三季度财报。数据显示，2024年前三季度，比音勒芬实现营收约30亿元，同比增加7.3%；归属于上市公司股东的净利润约7.62亿元，同比微增0.55%。

其中，2024年第三季度，比音勒芬实现营业收入10.64亿元，同比下降4.37%；实现净利润2.83亿元，同比下降17.32%。

比音勒芬成立于2003年，主要从事高尔夫运动与时尚休闲生活领域中高端服饰的生产与销售，旗下拥有比音勒芬主标、比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节等品牌，主要产品定价区间在1000元以上。2016年，比音勒芬成功登陆深交所，被誉为“中国高尔夫服饰第一股”。

通过持续深耕高尔夫服饰这一细分领域，比音勒芬近年来保持了较高的业绩增速。数据显示，2016年-2023年，比音勒芬营业收入由8.42亿元增至35.36亿元，7年内营收增长超3倍；同期，公司净利润由1.33亿元增长至9.11亿元，7年间净利润增长了近6倍，业绩增速远超同行。

随着营业收入的稳健增长以及盈利能力的不断提升，比音勒芬在二级市场上也受到了投资者的追捧。自2016年上市以来，比音勒芬股价稳步上行，2023年5月市值一度超过210亿元，较上市之初增长近6倍。

2023年6月，比音勒芬创始人、董事长谢秉政在公司20周年庆典上提出了要把比音勒芬打造成为“全球奢侈品集团”的目标，并喊出了“10年营收增长10倍”的口号，也就是到2033年，比音勒芬营收要增长至300亿元，挑战目标则为500亿元。由此计算，2023年-2033年期间，公司的营收复合增长率要达到24%左右。

然而，国内消费大环境的不景气还是严重影响了谢秉政这一“10年10倍目标”的达成。国家统计局数据显示，2024年前9个月，服装、鞋帽、针纺织品类社会消费品零售总额同比微增0.2%。在此背景下，雅戈尔、报喜鸟、七匹狼等男装品牌前三季度营收均出现同比下滑。

除了大环境的低迷之外，行业竞争的加剧也是比音勒芬业绩增速不及预期的另一个重要原因。随着高尔夫运动在国内的认知度不断提高，近年来进入高尔夫领域的品牌也不断增多。不仅HONMA等海外高尔夫专业品牌加速开店，耐克、斐乐、Lululemon等综合运动品牌也纷纷推出高尔夫系列。

随着内卷的加剧，进入到2024年以来比音勒芬营收增速出现了明显放缓，毛利率水平也受到影响。财报显示，2024年第三季度，比音勒芬毛利率约为73.79%，较2023年全年（78.61%）下滑近4个百分点。

除了毛利率的下滑之外，比音勒芬存货金额也出现了明显的攀升，这进一步显示出公司产品销售的受阻。截至2024年9月末，比音勒芬存货余额为8.88亿元，同比增长28.2%，存货周转天数至304天，较去年同期延长8天。

对于服装行业来说，库存管理是极其重要的一环。合理的仓储库存管理不仅可以帮助企业降低成本，提高运营效率，更好地满足客户需求。相反，过季的库存就意味着资产减值，美邦、森马等知名品牌都曾因库存积压而深陷发展困境。

随着业绩增速的持续放缓以及存货滞销风险的堆积，比音勒芬在二级市场上不断遭到投资者抛售。截至最近一个交易日收盘，比音勒芬最新市值约为116亿元，相比2023年5月最高值已经腰斩。

显然，谢秉政有关比音勒芬“10年10倍”的口号，非但没有提振资本市场对其股价的信心，反而成为公司股价由盛转衰的关键节点。